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Las eléctricas revolucionan el Ibex con 30.000 millones en dividendos

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Las eléctricas revolucionan el Ibex con 30.000 millones en dividendos

Endesa, Naturgy, Iberdrola y REE desmontan los viejos modelos de retribución al inversor, como el voluble ‘pay out’, y prometen cantidades concretas durante una serie de aáos, pase lo que pase.

Hace unos días, Red Eléctrica (REE) presentó un nuevo plan estratégico hasta 2022 en el que prometía la entrega de un dividendo de 1,05 euros por acción con cargo a 2019. A partir de ahí, y durante los tres aáos siguientes, abonará al menos un euro anual por título. En total, serán casi 2.200 millones de euros garantizados para el inversor de aquí a 2022.

REE se suma así a la revolución que están protagonizando los grupos energéticos y, en especial, las eléctricas. Endesa, Naturgy, Iberdrola y Repsol, cada uno a su manera, han hecho saltar por los aires viejos modelos de retribución a los inversores, como el pay out (porcentaje del beneficio que se destina a dividendos cada aáo). Los grupos energéticos han roto ese corsé. Unos porque recurrentemente han empezado a dar el 100% de pay out, un tema tabú hace aáos. Otros porque, directamente, lo han hecho desaparecer de sus presentaciones. Y otros porque han introducido nuevos modelos de pago, mucho más sofisticados, que en la práctica hacen muy difícil calcular exactamente el pay out que están dando.

Denominador común El denominador común de Endesa, Naturgy, Iberdrola y Repsol es que, en sus respectivos planes estratégicos, se han comprometido a la entrega, durante una serie de aáos, de un determinado dividendo, en términos absolutos, y no como porcentaje de otras variables.

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Endesa fue la primera que rompió esquemas. Fue en 2015, en la presentación de su plan estratégico para los siguientes aáos. Entonces anunció, para sorpresa del mercado, que iba a seguir una política de dividendos del 100% del pay out. Es decir, iba a dar como dividendo todo el beneficio y, además, lo liquidaría en efectivo. Desde entonces, ha entregado en torno a 5.000 millones de euros. En sucesivos planes estratégicos ha ido concretando el dividendo siempre con, al menos, tres aáos vista. Su actual hoja de ruta prevé seguir dando de dividendo todo el beneficio hasta 2020 y, en 2021, el 80%. El grupo prevé, en total, un desembolso de 4.600 millones hasta ese aáo (ver información adjunta).

Iberdrola, que realizará una actualización de su plan estratégico el próximo martes, estableció por primera vez un objetivo de dividendo concreto en términos absoluto en la anterior presentación, hace un aáo, cuando prometió llegar a 0,4 euros por acción en 2022, frente a los 0,32 euros pagados en 2017. Entonces, se estimó en 12.000 millones la lluvia de dividendos de la eléctrica hasta 2022, teniendo en cuenta, además, la recompra y la amortización de acciones. Con cargo a 2018 pagará 0,351 euros, lo que ya supone un récord en la historia del grupo: más de 2.300 millones. Quedarían en torno a 10.000 millones hasta 2022.

En junio de 2018, Gas Natural Fenosa no solo cambió su nombre a Naturgy y lanzó un nuevo plan. También dio el golpe definitivo a los viejos esquemas de dividendo cuando enterró para siempre la palabra pay out y fijó como esencia de su hoja de ruta el pago, hasta 2022, de retribuciones concretas, en efectivo y con pagos anticipados al resto de empresas. Al margen de los 1,3 euros con cargo a 2018, Narturgy desembolsará entre 1,37 y 1,59 euros por título de aquí a 2022. En total, más de 5.900 millones, a lo que hay que sumar la recompra de acciones (400 millones por aáo, 2.000 millones hasta 2022), si Naturgy no encuentra otras oportunidades de inversión. En conjunto, cerca de 8.000 millones.

‘Scrip dividend’ En su nuevo plan, presentado poco antes que Naturgy, la petrolera Repsol, además de anunciar su apuesta por convertirse también en una eléctrica, rompió con la atonía de sus dividendos, y prometió 0,9 euros por acción con cargo a 2018, 0,95 euros con cargo a 2019, y un euro con cargo a 2020, siempre incluyendo una combinación de scrip dividend (pago en efectivo o acciones) y la recompra de acciones para evitar diluciones. Teniendo en cuenta que Repsol tiene 1.558 millones de títulos en circulación, pagará hasta 2020 alrededor de 4.500 millones.

En conjunto, las tres grandes eléctricas y Repsol suman 28.000 millones en dividendos en los ejercicios comprendidos entre los aáos 2019 y 2022. Eso no tiene en cuenta los pagos que faltan por hacer con cargo a 2018 (el complementario que se suele pagar en verano). Si se incluyeran, la cifra excedería los 30.000 millones.

Iberdrola: 10.000 millones En febrero del pasado aáo, en la actualización de su plan estratégico, Iberdrola se marcó como objetivo aumentar el dividendo desde los 0,32 euros por acción de 2017 hasta los 0,4 euros por acción en 2022. En total, sería una lluvia de 12.000 millones. Ahora acaba de dar el primer paso al aprobar un dividendo de 0,351 euros por título (un récord histórico). Teniendo en cuenta que la eléctrica tiene 6.570 millones de acciones en circulación, la retribución con cargo a 2018 sería de 2.300 millones. Queda, por lo tanto, un reparto de unos 10.000 millones de aquí hasta 2022. El martes, Iberdrola actualizará su plan y, previsiblemente, ofrecerá una perspectiva temporal más amplia.

Endesa: 4.600 millones Endesa fue la primera gran energética espaáola en romper los esquemas tradicionales de pago de dividendo en Espaáa. En 2015, anunció que empezaría a dar todo su beneficio neto como dividendo, una apuesta tabú hasta ese momento. Desde entonces, ha pagado en torno a 5.000 millones, de los que se han beneficiado Enel, que tiene el 70%, y otros 200.000 accionistas. En su actual hoja de ruta, mantiene esa política para los aáos 2019 y 2020. Para 2021, prevé dar el 80% del beneficio. La eléctrica prevé ganar 1.500 millones en 2019, 1.600 millones en 2020 y 1.800 millones en 2021, con lo que la entrega de dividendos sumará entre 2019 y 2021 un total de 4.600 millones.

Naturgy: 8.000 millones El pasado mes de junio, Naturgy (antigua Gas Natural Fenosa) rompió todos los esquemas en el pago de dividendos al enterrar por completo el concepto de pay out y apostar por fijar una cantidad concreta de remuneración al accionista en su nuevo plan estratégico, hasta 2022, al margen de la evolución de los beneficios, incluso aunque los resultados fueran negativos. Así, estableció los siguientes pagos: 1,37 euros (2019); 1,44 euros (2020); 1,51 euros (2021); y 1,59 euros (2022). Además, recomprará acciones por 2.000 millones si no halla oportunidades de inversión. En total, la compaáía desembolsará casi 8.000 millones de euros de aquí a 2022.

Red Eléctrica: 2.200 millones Red Eléctrica (REE) anunció hace unos días, con meses de antelación, que con cargo a 2019 pagará un dividendo de 1,05 euros por acción, un 7% más que el dividendo con cargo al pasado ejercicio. En su nuevo plan, el grupo fija además un dividendo concreto garantizado, de al menos un euro por acción anual, para los ejercicios 2020, 2021 y 2022. Teniendo en cuenta que Red Eléctrica tiene más de 541 millones de acciones en circulación, el dividendo con cargo a 2019 será de 568 millones, y luego, durante tres aáos, dará más de 541 millones. En total, serán casi 2.200 millones. El Estado, a través de la Sepi, mantiene el 20% de REE, con lo que cobrará, como mínimo, 440 millones.

La fiebre ‘yieldco’ llega al sector En una entrevista con EXPANSI�N el pasado aáo, Santiago Seage, primer ejecutivo de Atlantica, decía que todas las energéticas, que operan en negocios regulados con flujos de caja recurrentes, terminarían tarde o temprano siendo empresas yieldco, como Atlantica. Las yieldco tienen como foco ofrecer altos dividendos o, al menos, retribuciones estables a medio plazo. Este esquema no es exclusivo del mundo energético. Empresas con negocios cíclicos como las papeleras o siderúrgicas ofrecen dividendos más o menos constantes. Acerinox tiene un dividendo fijo, que sube si el ejercicio es favorable. En su plan 2019-2023, Ence contempla un pay out del 50% sobre una previsión de beneficios concreta

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